贝特瑞回复问询函:再融资募投项目正常推进

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由于管理层以收购公司财产抵押从银行借款收购公司,使得企业可以再抵押贷款的净资产减少,增加了企业发展和经营资金向银行贷款的难度,企业在经营中可能面临资金短缺的瓶颈。

其问题的根源是:(1)国有股或国有法人股资产归全民所有,所有者缺位,其代理人政府部门一方面拥有廉价的处置权,另一方面不承担风险和享有收益权,剩余索取权和控制权非对称分布。

一、管理层收购的目的管理层收购(ManagementBuy-Outs英文缩写为MBO)是公司的管理层或经营层利用自有资金或借贷资金收购本公司,从而获得对公司的所有权和控制权,随之进行产权重组、业务重组或机构重组等方式获得预期收益的收购行为。

(2)管理层和代理人之间存在企业信息不对称,管理层具有较多企业经营信息,与代理人在谈判中处于有利地位,例如加大折旧、调低账面价值,有意调低企业收益预期,加之中介机构不健全,对企业真实信息有意或无意隐瞒,导致国有资产价格低估。

再看小股东和普通职工受到管理层的损害,在现有企业管理机制和法规制度下,小股东和普通职工都处于弱势地位,他们既没有企业经营信息优势、也没有影响企业经营决策的能力,管理层垄断了企业的经营信息、经营权和利益分配的权力,决定了小股东和普通职工处于受支配和剥夺地位。

有的公司虽让职工参与,但与管理层优惠条件比起来相差很大。

2.对债权人利益的侵害在我国,由于金融衍生工具缺乏,给管理层收购的融资手段带来困难。

例如大众科技、宇通客车、杉杉股份、强生股份、粤美的、大众交通等公司纷纷实施管理层收购。

其根本原因是相关法规不健全,其直接原因是信息不对称、国有资产所有者缺位以及普通职工和小股东处于弱势地位。

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